报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 财务表现 - 2024上半年公司实现营业收入78.4亿元,同比增长12.3%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长3.8% [6] - 公司物业管理业务收入75.4亿元,同比增长12.7%;资产管理业务收入2.9亿元,同比增长2.6% [6] - 公司整体毛利率下降0.7pct至12.6%,物业管理业务毛利率下降0.7pct至10.9% [6] 业务发展 - 上半年公司市场拓展有所放缓,新签年度合同额18.9亿元,其中第三方项目新签17.4亿元 [9] - 公司在管项目2209个,管理面积3.85亿平方米,其中第三方项目管理面积2.57亿平方米,占比67% [9] - 公司深耕非住宅业态,第三方非住宅项目新签合同额15.7亿元,占比90% [9] - 资产管理业务稳定,商业项目在管70个,管理面积397万平方米,集中商业销售额和客流同比大幅增长 [9] 财务预测与估值 - 考虑到外拓竞争加剧等因素,下调公司2024-2025年营收预测至172/188亿元,归母净利润预测至8.0/8.6亿元 [10] - 对应EPS分别为0.76/0.81元,PE分别为11.6/10.8X [10]