报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年半年报业绩符合预期,扣非净利润同比下降12.9% [3] - 营收下滑、费用杠杆导致净利率略有下降 [3] - 马上消费金融业务下滑幅度大于零售主业 [3] - 汽贸业务承压拖累整体表现 [3] 公司经营情况总结 持续夯实核心能力,区位优势不断累积强化 - 百货、电器开展"联合生意计划"加深战略品牌合作深度 [4] - 持续强化供应链,加深直采占比,提升整体毛利率 [4] - 开发差异化产品,如"多点烘焙"和"百世肉铺"等 [4] - 持续推进"六大卖场"战略,实现各零售业态有机融合 [4] - 推进降本,人工及租金费用得到有效控制 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司归母净利润预测为13.3/14.0/14.7亿元 [4] - 当前估值较低、历史分红率高、资产质地在行业中较优 [4] 风险提示 - 行业竞争加剧,终端消费需求低迷,消费金融经营及政策变动等 [4]