投资评级和核心观点 投资评级 [3] - 报告给予公司"增持"评级,目前股价对应2024年PE 13X。 业绩符合预期,中期分红超预期 [2][3] - 公司2024H1实现营业额237.44亿元、同比-0.53%,息税前利润63.65亿元、同比+1.92%,归母净利47.05亿元、同比+1.20%,整体符合预期。 - 1H24每股股息0.373元,派息总额12.10亿元,同比+30%,派息率同比+6pct至26%,中期分红超预期。 业务板块分析 啤酒业务 [3] - 1H24啤酒销量635万千升,同比-3.39%,其中次高端及以上同比增长单位数,高档及以上同比+10%以上。预计2024年全年销量低单位数下滑。 - 1H24啤酒平均销售价格同比增长2.0%至3554元/千升,毛利率同比改善+0.6pct至45.8%,息税前利润率同比+1.1pct至28.2%,创历史新高。 白酒业务 [3] - 24H1白酒业务实现营业额11.78亿元,同比+20.6%,息税前利润4800万元,同比-32.39%,毛利率同比+2.1pct至67.6%。 - 摘要销量同比增长超50%,占白酒业务收入约70%。公司下一步规划补齐金沙产品,做好贵州河南等酱酒重点市场,发展宴请渠道,拓展非宴请渠道。 未来展望 - 公司对全年利润增长保持信心,未来计划补齐白酒业务结构短板。 [3] - 根据分析师预测,公司2024-2026年净利润分别为56.7亿元、61亿元和64.9亿元。 [5]