报告公司投资评级 - 报告给予英诺特"买入-A"的投资评级,6个月目标价49.85元,相当于2024年18倍的动态市盈率 [6] 报告的核心观点 呼吸道业务保持高景气,盈利能力持续提升 - 2024年上半年,公司实现营业收入4.21亿元,同比增长88.3%,其中核心业务非新冠呼吸道检测产品销售收入4.12亿元,同比增长160.1%；归母净利润2.06亿元,同比增长166.5% [2] - 公司综合毛利率达到81.6%,相比2023年提升了5.6个百分点,且收入增长后期间费用得到摊薄,带动公司整体净利润率达到49.0%,相比2023年大幅提升了12.6个百分点 [3] 积极布局海外业务,打造第二发展引擎 - 公司高度重视海外市场,在新加坡成立了全资子公司作为未来国际市场发展的总部,并将东南亚市场作为公司在国际市场的切入点 [4] - 2023年,公司甲乙流/RSV/偏肺病毒四联检、肺支肺衣/RSV/腺病毒/柯萨奇病毒B组五联检均在境外获批,海外临床和注册也在推进中 [4] - 公司认为东南亚地区的传染病检测需求、医疗基建水平、患者支付能力与国内类似,呼吸道POCT联检产品能较好地提升当地传染病诊疗水平,有望实现产品销售的持续快速放量 [4] 国内市场开拓力度加大 - 公司加大了国内市场的开拓力度,进一步深耕呼吸道病原体检测领域及儿童病原体检测领域,在强化重点三甲医院、重点儿童医院等标杆医院培育的同时,多措并举加大了对基层医疗机构的市场开拓 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入4.21亿元,同比增长88.3% [2] - 2024年上半年,公司归母净利润2.06亿元,同比增长166.5% [2] - 2024年上半年,公司综合毛利率达到81.6%,相比2023年提升了5.6个百分点 [3] - 2024年上半年,公司整体净利润率达到49.0%,相比2023年大幅提升了12.6个百分点 [3] - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长64.3%、34.4%、29.9%;归母净利润分别同比增长116.6%、32.8%、29.2%,成长性突出 [9]