报告投资评级 - 报告维持侨银股份"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入19.46亿元,同比-2.63%;归母净利润1.72亿元,同比-13.68%;扣非归母净利润1.80亿元,同比+4.1% [2] - 公司新增中标总金额35.85亿元,同比增长73.57%,年化金额4.42亿元,同比增长4.56%。截止24年6月30日,公司在手待执行订单总额超462亿元。区域分布方面,华东地区新中标金额占比60.23%,业务版图持续扩张 [3] - 公司内部应用平台数字化不断加速,推进人员管理规范化,区域责任制达标额达101.12%,管理效率同比提高1.01%。公司积极整合各方优势,共同打造"数智城市研究院",专注于城市全维度全生命全周期综合管理场景的AI技术深度赋能。数字化的应用有助于公司降本增效,上半年公司毛利率26.23%、净利率8.89%,较去年全年分别增长0.2pct、0.55pct;管理费用1.16亿元,同比下降16.77%,经营效率持续提升 [4] - 受个别项目业主项目考核结果延缓出具等原因,公司回款出现一定承压。但公司回款改善相对可期:1)公司最大欠款方欠款占公司全部应收账款&合同资产的比重达18.94%,有且仅有此一家客户欠款规模超过1亿元;2)公司客户多为政府部门,信用较好,回款相对有保障;3)账龄1年以内的应收账款占比超60%,账龄总体可控。我们认为,伴随地方政府化债推进,不排除公司应收类科目未来有一定的积极表现 [5] 财务数据和估值 - 2024-2026年公司归母净利润预测为3.10、3.47、4.31亿元,同比分别-2.23%、11.99%、24.35%;摊薄EPS分别为0.76、0.85、1.06元,8月30日股价对应PE分别为11.24、10.04、8.07倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入、EBITDA、归属母公司净利润等主要财务指标预测情况 [6] - 公司2022-2026年主要财务比率,包括毛利率、净利率、ROE等 [11]