2024 年 08 月 31 日 买入（维持评 公用事业及环保产业行业研究 级） 行业专题研究报告 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） zhangjunhao1＠gjzq.com.cn 联系人：唐执敬 tangzhijing＠gjzq.com.cn 联系人：汪知瑶 wangzhiyao＠gjzq.com.cn 电改渐入佳境，公用盈利上行 ◼ 细分行业看：各行业 1H24 整体表现分化。 （1）火电：可再生能源大发挤出火电电量，1H24 成本下行增利。1H24 火电发电量同比+2.0%、其中 2Q24 同比-3.3%， 主因 2Q24 来水转丰，叠加南方雨水天气导致气温偏低、迎峰度夏延迟开启、去年同期高基数；2Q24 电量、电价均下 滑使 1H24 火电行业营收同比-3.0%。而 1H24 燃料成本降幅大于上网电价降幅，使得火电行业归母净利润仍同比 +48.0%，尤其是 2Q24 行业毛利率及净利率同比、环比均持续改善。 （2）新能源：装机高增助发电量稳健增长，但资源偏弱+电价折价使利润增长承压。1H24 风光利用小时数均同比下 行，而累计装机分别同比+20.1 ...