报告的核心观点 1. A 股市场近期出现阶段性企稳信号，主要原因包括: - 投资者对全球经济衰退预期的逐步回摆 [5][10][11] - 人民币升值带来的对人民币资产配置需求上升和流动性压力缓解 [10] 2. 上市公司整体盈利能力仍受压制: - "GDP 名义增速>上市公司营收增速>上市公司净利润增速"的不等式继续被验证 [17][19] - 工业企业整体利润率出现回落 [19][21] - 利润分配仍在向上游集中 [22][23][24][25] 3. 实物消耗仍是市场的重要主线: - 下半年财政发力模式更有利于实物资产需求 [30][31][32] - 全球降息周期开启,海外实物需求有望修复 [33] 根据目录分别进行总结 1. 市场阶段性企稳的信号正在出现 - 投资者情绪和流动性指标显示市场企稳回升 [5][6][7][8][9] - 人民币升值带来对人民币资产的配置需求上升 [10] 2. "不等式"继续验证，利润分配仍在向上游集中 - 上市公司盈利能力整体下降 [17][19] - 利润分配向上游集中 [22][23][24][25] 3. 实物消耗仍是市场的重要主线 - 下半年财政发力有利于实物资产需求 [30][31][32] - 全球降息有利于海外实物需求修复 [33] 4. 把握市场主线，拥抱实物资产 - 推荐上游资源品、制造业优势股、传统红利资产 [34] 5. 风险提示 - 国内经济修复不及预期 - 海外经济大幅下行 [35]