投资评级及核心观点 投资评级 - 公司当前股价对应2024E、2025E PB 0.61X/0.57X；PE 6.46X/6.38X [6] - 公司总体经营稳健，资产质量表现平稳。公司估值安全边际高，高股息率低估值高ROE，建议保持关注 [6] 核心观点 1. 营收利润降幅收窄：1H24营收同比-2.5%，净利润同比-1.2% [11] 2. 净利息收入环比+1.2%，单季年化净息差环比-2bp，负债端有支撑 [15][16][17] 3. 资产负债增速及结构：信贷投放略有放缓，主动负债高增 [18][19] 4. 存贷款细拆：全年新增对公占比近9成，非按揭类个贷占比提升 [22][23][24] 5. 净非息收入：净其他非息收入同比-0.4%，净其他非息增速回升 [26][27][28] 6. 资产质量：不良率稳定，拨备覆盖率上升 [29][30] 7. 其他：成本收入比同比下降、核心一级资本环比上升 [31]