1 中药公司提质增效的来源与空间 1.1 中药公司提质增效的来源 1. 销售费用方面，通过产品结构调整、精细化运营、中药集采动态联动、数字化特型等方式提高营销效能 [19][20][24] 2. 管理费用方面，通过深化组织重塑、生产体系智能化、股权激励成本摊铺减少等方式提高管理效率 [21] 3. 研发费用方面，部分公司加大健康产品研发投入，部分公司研发费用投入较少 [21][22] 4. 其他经常损益受税收政策、理财方式、收并购项目等影响较大 [22] 1.2 中药公司提质增效的空间 1. 品牌力、业务结构和销售渠道相似的公司,其费用投放效率的差异不应太大 [23][24][25][26] 2. 大部分中药公司提质增效空间较大,如销售费用、管理费用、研发费用投放效率仍有提升空间 [23][24][25][26] 3. 费用投放效率超过30%或成为未来行业发展方向 [23][24][25][26] 2 行情复盘 2.1 医药行情：板块回暖，成交额上升 1. 本周医药(中信)指数上涨1.97%,跑赢沪深300指数2.15个百分点 [31][32] 2. 2024年以来医药(中信)指数累计跌幅22.3%,跑输沪深300指数19.0个百分点 [31][32] 3. 医药行业本周成交额2247.8亿元,较前一周增加88.1亿元,占全部A股总成交额比例为7.4% [33] 2.2 医药子行业:板块普涨，估值上升 1. 医疗服务、医疗器械、医药流通、化学原料药等子板块涨幅较大 [37][38] 2. 科研服务、CXO等子板块涨幅较大,个股如再鼎医药、维亚生物、皓元医药等涨幅明显 [37][38] 3. 医药板块整体估值(历史TTM,整体法,剔除负值)为23.21倍PE,环比上升0.80 [34][35][36] 2.3 浙商月度组合表现 1. 8月组合中新华医疗、健民集团涨幅靠前,科伦药业、上海医药跌幅较大 [41] 2. 8月截至8.30,云南白药、普洛药业涨幅靠前,海尔生物、鱼跃医疗跌幅较大 [41] 2.4 限售解禁&股权质押情况追踪 1. 2024年9月2日至10月2日,多瑞医药、博拓生物、兰卫医学等公司限售股解禁占比较高 [42][43][44][45] 2. 信邦制药、莎普爱思等公司第一大股东质押比例下降较多 [45][46] 3 风险提示 1. 行业政策变动 2. 研发进展不及预期 3. 业绩低预期 [47]