报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收29.21亿元,同比下降19.31%;归母净利3.85亿元,同比下降10.00% [2] - 第二季度业绩承压,营收13.08亿元,同比下降28.9%,环比下降19.0%;归母净利1.60亿元,同比下降23.4%,环比下降29.2% [2] - 公司全年营收目标为65亿元,上半年完成率为44.9% [2] 分产品表现 - 连接器业务实现收入18.78亿元,同比下降23.2% [2] - 电机业务实现收入7.54亿元,同比下降11.8% [2] - 继电器业务实现收入1.38亿元,同比下降33.7% [2] - 光通信器件业务逆势上行,实现收入0.79亿元,同比增长23.4% [2] 成本管控 - 公司对产品全生命周期、全流程的成本管控取得成效,2024年上半年毛利率达47.5%,同比提高11.9个百分点 [2] - 其中连接器、电机和继电器业务毛利率分别为48.8%、42.8%和66.9%,分别提高13.3、10.1和23.1个百分点 [2] - 第二季度毛利率达56.43%,环比提升16.13个百分点,为近五年来最高水平 [2] 费用情况 - 期间费用率(包含研发费用)为26.7%,同比上升9.7个百分点 [2] - 管理费用率因股权激励费用摊销同比上升4.5个百分点至11.2% [2] - 研发费用率为12.7%,同比上升4.0个百分点,主要系加大战略性新兴产业以及未来产业研发投入 [2] - 销售费用率为3.3%,同比提升1.3个百分点,主要因新市场新领域拓展和新产品推广 [2] 应收账款及存货情况 - 应收账款及票据55.35亿元,较年初增长18.4%,主要因传统配套领域需求波动及客户货款结算模式改变影响 [2][3] - 存货14.58亿元,较年初增长37.2%,其中原材料和发出商品增速较快,主要因公司小批量、多品种订单持续增长 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.66/11.04/13.33亿元,EPS分别为1.90/2.42/2.92元 [8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23.68/18.59/15.40倍 [8]