报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收6.47亿元,同比增长0.88%,归母净利1.16亿元,同比增长28.52% [2] - 2024年第二季度,公司营收3.40亿元,同比下降6.29%,环比增长10.56%;归母净利0.62亿元,同比增长23.08%,环比增长14.76% [3] - 公司通过控股子公司推进新型碳纳米管正极材料项目,并积极拓展海外市场,与日韩知名动力锂电池企业合作 [4] - 4680电池加速量产,单壁碳纳米管有助提升硅基负极性能,或将带来单壁管需求增量 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营收和净利润预计分别为17.85/24.12/29.86亿元和3.19/4.47/5.64亿元 [6] - 2024-2026年毛利率维持在33.45%-34.26%,净利率为18.03%-19.05% [11] - 2024-2026年ROE为11.14%-15.09%,ROIC为11.01%-18.26% [18] 估值分析 - 参考可比公司25年PE估值17倍,给予公司25年合理PE 17倍,对应目标价22.04元 [2] - 公司2024-2026年PE为21.64-12.25倍,PB为2.28-1.72倍 [13] 风险提示 - 碳纳米管渗透率提升不及预期 - 行业竞争格局恶化导致盈利能力下降 - 单壁管需求不及预期 [14]