报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024H1公司实现营业收入19.5亿元,同比增长5.2%;实现归母净利润4.77亿元,同比下降19.67% [3] - 成本上行+受地产周期影响,公司毛利率承压 [3] - 收入端看,公司收入增长主要由于供暖和广告收入增加 [3] - 分业务看,公司供暖及蒸汽/发电/工程/接网/广告发布业务分别实现收入13.87/0.75/0.46/1.08/3.21亿元,毛利率分别为31.36%、9.13%、97.85%、100%、30.22% [3] - 清洁供暖的重要子公司中,浑南热力/新北热电/国惠新能源分别实现收入6.56/5.0/5.5亿元,同比+4%、+5.46%、持平;净利润分别为1.51/0.88/2.39亿元,同比-25.46%、+9.93%、-16.77% [3] - 公司综合毛利率为35.46%,同比下降8.52pct,主要系煤价持续高位运行,市场持续"短煤缺煤",给公司采购及成本端带来压力,叠加高铁媒体和户外裸眼3D大屏媒体资源成本有所增加所致 [3] - 期间费用率有所提升但仍保持低水平,在手现金充裕 [3] 公司技术优势和业务拓展 - 公司在清洁供热方面具备技术优势:新北热电热电联产能耗指标同行业领先,国惠新能源在热网平衡、热网自控、低位热能利用等方面形成自主知识产权的专有技术,国新新能源的烟气余热回收利用项目2022年正式投产 [4] - 公司战略入股爱德曼氢能,在分布式综合能源服务、加氢站、制氢及氢能热电联产等方面开展深入合作 [4] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为35.19亿元、37.13亿元、38.83亿元,增速分别为3.2%、5.5%、4.6% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.32亿元、10.5亿元、11.01亿元,增速分别为8.4%、12.7%、4.8% [4] - 维持"增持"投资评级 [5] 风险提示 - 未提及 [4]