报告评级 - 报告给予美团-W(3690)评级为"增持" [19] 报告核心观点 - 美团核心本地商业和新业务利润均超预期释放,到家到店协同效应有望进一步显现 [2] - 核心本地商业方面,外卖稳健增长,闪购高增,到店酒旅逆势走强 [3] - 新业务方面,优选提升件均价及加价率,经营亏损环比缩窄,其他新业务实现大幅盈利 [3] - 组织结构调整促进本地生活板块到家+到店业务协同,外卖神会员体系改革覆盖到店业务,有望持续推动GTV健康增长 [18] - 小象超市带动新业务快速成长,有望打造第二增长极,后续新业务降本增效、大幅减亏 [18] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为3,347/3,931/4,472亿人民币 [18] - 2024-2026年经调整净利润预测分别为413/515/617亿人民币 [18] - 根据SOTP估值法,给予2024年目标价158.8港币 [19][21][22]