8月PMI数据分析 - 8月制造业PMI为49.1%，环比下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落[1] - 8月PMI下滑受极端天气和自然灾害的负面影响较大，这些特殊因素放大了PMI的下滑幅度[1] - 内需偏弱、外需相对较强的局势延续，PMI新订单指数下降而新出口订单指数上升[9] - 生产动能略有降温，PMI生产指数和生产经营活动预期指数均有所下降[11] - 补库周期开启但更多依赖于已有库存的消耗，新订单指数下降而产成品库存指数上升[12] 行业景气度分析 - 建筑业PMI连续4个月下降，基建发力和房地产恢复仍显乏力[13] - 服务业PMI小幅提升主要得益于暑期出行热度拉动[14] 政策预期 - 7月政治局会议对实体经济的重视并未带动8月PMI反弹[4] - 制造业PMI与2个月后政策出台数量呈负相关关系，9月或是政策宽松时点[10]