报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 2024H1公司实现营业收入33.58亿元,同比下滑9.50%;归母净利润4.93亿元,同比下滑64.50%;扣非后归母净利润6.40亿元,同比下滑19.30%。单看Q2,公司实现营业收入16.98亿元,同比下滑10.92%,环比增长2.28%;归母净利润2.58亿元,同比下滑68.56%,环比增长9.66%;扣非归母净利润3.37亿元,同比下滑18.19%,环比增长11.29%。[3] - 业绩阶段性承压主要系新冠业务减少及下游市场需求波动。公司积极应对行业周期变化,2024H1新签订单数量和金额同比均实现较好增长。[3][4] - 鉴于行业需求波动,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为16.68/20.56/22.90亿元,对应EPS为1.93/2.38/2.65元,当前股价对应PE为26.4/21.4/19.2倍。[3] 业务发展情况 临床试验技术服务 - 2024H1临床试验技术服务实现营收16.37亿元,同比下滑22.17%。截至2024年6月底,公司正在进行的药物临床研究项目达800个,同比增加28个。[4] - 公司大力发展医疗器械临床研究等新兴业务。截至2024年6月底,公司正在进行的医疗器械项目共567个,已服务了全球超过2100家客户。[4] 数统业务与SMO业务 - 2024H1临床试验相关服务及实验室服务实现营收16.59亿元,同比增长5.84%。[5] - 截至2024年6月底,数统业务全球服务客户数量约330家,有824个项目正在进行;SMO项目数量由2023年末的1952个增加至2110个,2024H1共完成项目165个。[5] - 方达医药在意大利内尔维亚诺收购临床前DMPK和生物分析实验室。[5] 财务数据 - 2024-2026年营业收入预计为7,672/8,531/9,585百万元,同比增长3.9%/11.2%/12.4%。[6] - 2024-2026年归母净利润预计为1,668/2,056/2,290百万元,同比下滑17.6%/增长23.3%/11.4%。[6] - 2024-2026年毛利率预计为39.0%/39.0%/39.1%,净利率预计为24.6%/27.1%/26.6%。[6] - 2024-2026年EPS预计为1.93/2.38/2.65元,对应PE为26.4/21.4/19.2倍。[6]