报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩承压,营收和净利润同比下降,但2024年第二季度边际改善,营收和净利润环比大幅增长[1] 2) 公司无线通信终端产品业务2024年上半年营收下降28.6%,但系统产品业务营收增长15.6%,显示系统业务韧性较强[1] 3) 公司2024年上半年毛利率下滑9.8个百分点,主要受阶梯降价和产品结构调整影响,但第二季度毛利率环比提升0.5个百分点,趋势向好[1] 4) 公司费用控制良好,在营收略有下降的情况下,期间费用率仅同比增加0.1个百分点[1] 5) 公司在军用和民用领域均取得新订单,市场开拓顺利,待下游市场回暖,公司业绩有望快速修复[1] 6) 公司2024年股权激励条件压力较大,ROA、收入增长率和研发投入增长率等指标完成度较低[2] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计营业收入分别为32.03/40.63/50.23亿元,归母净利润分别为4.03/5.09/6.04亿元,EPS分别为0.52/0.66/0.78元[7] 2) 2024-2026年公司预计毛利率分别为37.0%/38.5%/38.5%,净利率分别为12.58%/12.53%/12.02%[10] 3) 2024-2026年公司预计ROE分别为8.01%/9.28%/10.02%,ROIC分别为6.95%/7.98%/8.66%[10] 4) 2024-2026年公司预计资产负债率分别为53.64%/55.73%/57.97%,净负债比率分别为-26.94%/-73.60%/-92.26%[10] 5) 公司股价对应2024-2026年PE分别为30.05/23.78/20.05倍[7]