报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司2024Q2实现营业收入3.1亿美元,同比增长103.01% [2] - 公司2024Q2实现净利润0.27亿美元,同比增长46.65% [2] - 公司2024Q2实现经调整后EBITDA0.43亿美元,同比增长72% [2] - 公司2024Q2综合毛利率24.59%,同比减少1.77个百分点 [2] - 公司2024Q2销售、管理、研发费用率分别为6.26%、8.45%、1.00%,同比分别增长0.03、3.95、0.65个百分点 [2] - 公司产品收入2.3亿美元,同比增长105%;其中GigaCloud 1P收入1.02亿美元,同比增长47%;第三方电商平台收入1.23亿美元,同比增长206% [2] - 公司服务收入0.85亿美元,同比增长97%;其中平台服务费0.05亿美元,同比增长73%;仓储费0.10亿美元,同比增长81%;最后一公里服务费0.42亿美元,同比增长81%;海运费0.16亿美元,同比增长297%;打包费0.08亿美元,同比增长96% [2] 公司运营情况 - 截至2024H1,公司GigaCloud Marketplace的GMV为10.98亿美元,同比增长80.7% [2] - 截至2024H1,公司活跃3P卖家数量达到930家,同比增长39.8% [2] - 截至2024H1,公司活跃买家数量达到7257人,同比增长66.8% [2] - 截至2024H1,公司每个活跃买家的支出达到15.13万美元,同比增长8.4% [2] - 截至2024H1,公司在5个国家租赁了42个履约中心,总建筑面积约1050万平方英尺 [3] - 公司在美国另外租赁了2个具有存储和展厅功能的设施,总建筑面积约18348平方英尺 [3] - 公司与主要航运、卡车运输和货运服务提供商保持合作关系,以补充完善自身运输网络 [3] 财务预测和估值 - 我们将公司2024-2025年净利润由1.27、1.76亿美元下调至1.07、1.58亿美元 [3] - 当前收盘价对应2024-2025年PE分别为8.6、5.9倍 [3] - 参考可比公司给予2024年1518倍PE,对应合理价值区间38.946.6美元 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 [4] - 公司2022-2026年营业收入分别为490、704、958、1321、1850百万美元,同比增长分别为18.3%、43.6%、36.1%、38.0%、40.0% - 公司2022-2026年净利润分别为24、94、107、158、214百万美元,同比增长分别为-18%、293%、14%、48%、35% - 公司2022-2026年毛利率分别为17.0%、26.8%、25.2%、24.7%、24.2% - 公司2022-2026年净资产收益率分别为12.3%、32.4%、27.0%、28.5%、27.8% 同类公司对比估值 [5] - 公司2024-2025年PE分别为9倍和8倍,低于同行业平均水平14倍和11倍 财务报表分析和预测 [6] - 公司2023-2026年资产总额分别为847、1046、1571、2104百万美元 - 公司2023-2026年负债总额分别为556、649、1019、1336百万美元 - 公司2023-2026年归属母公司股东权益分别为290、397、555、768百万美元 - 公司2023-2026年资产负债率分别为65.71%、62.04%、64.75%、63.49% - 公司2023-2026年流动比率分别为1.91、2.83、1.91、1.82 - 公司2023-2026年速动比率分别为1.26、1.99、1.15、1.05