报告公司投资评级 - 报告给予三特索道(002159)增持评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩处于预告中值,暴雨天气带来千岛湖及梵净山客流下滑,但降本增效效果显著,带来利润端同比高增长 [2] - 国资入驻后助力公司降本增效,同时梵净山扩容有望带来旺季业绩超预期 [2] - 维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7/1.94/2.27亿元,维持公司目标价22.67元,维持增持评级 [2] 公司业绩分析 - 2024Q2实现营收1.7亿元/-5.66%,毛利润0.97亿元/-13.79%,毛利率57.05%/-5.38pct,归母利润0.43亿元/+91.79%(预告中值0.41亿元),利润率25.03%/+12.72pct,扣非归母0.39亿元/+100.75%(预告中值0.37亿元),利润率23.12%/+12.25pct [2] - 降本增效带来利润端高增长,税金及附加/销售/管理/财务费用率同比变化+0.27/-0.47/-5.15/-2.73pct,期间费用率同比-8.08pct [2] - 资产减值损失减少1337万元同比增厚业绩 [2] 核心项目扩容情况 - 梵净山扩容25%,2023年7月受暴雨垮塌影响基数较低,暑期旺季有望迎来高增长 [2] - 公司为行业为数不多核心项目扩容标的,三季度旺季催化下产能瓶颈约束更小,弹性相对更大 [2]