报告行业投资评级 纺织制造板块投资评级为"买入"[1]。 报告的核心观点 1) 年初至今纺织品出口景气度较高,服装家纺社零承压。纺织品出口金额同比增速分别为2.61%、3.84%、3.69%,保持稳定增长,主要得益于下游海外品牌库存去化结束,需求改善。而服装鞋帽针纺织品零售额同比增速分别为2.50%、0.03%、-5.18%,受消费大环境影响,终端零售承压。[1] 2) 展望2024年三季度,纺织制造板块业绩预计乐观,服装家纺板块业绩预计承压。纺织制造板块多数公司以贴牌代工出口业务为主,上年同期受下游海外品牌去库存影响,业绩基数较低,且自去年底以来伴随下游海外品牌库存去化结束,下游需求改善,业绩有望反转。而服装家纺板块多数公司以自有品牌内销业务为主,自6月份以来受消费大环境影响,终端零售承压,短期预期难有明显改善。[1] 3) 纺织制造板块投资策略:建议关注三季度业绩有望环比二季度加速的三类公司,包括:1)二季度受上年同期汇兑收益较高导致基数较高影响,业绩增速环比逊于一季度,三季度在上年同期基数较低,预计三季度环比二季度业绩加速的公司;2)去年受原材料价格下跌,消化高价库存影响,业绩基数前高后低,预计今年业绩表现前低后高,下半年有望加速向上的公司;3)涉及超高分子量聚乙烯纤维新材料业务的传统纺织制造龙头,受益超高分子量聚乙烯纤维出口政策明朗化,预计其他超高分子量聚乙烯纤维可出口,相关产品后续有望迎来出口需求释放,带动下半年业绩加速的公司。[1] 4) 服装家纺板块投资策略:长期看好受益消费趋势两极分化的服装家纺龙头公司。服装家纺板块短期业绩预计承压,长期建议关注高端及性价比定位龙头公司,一方面年初至今虽然也受到消费大环境承压影响,但高端及性价比定位龙头公司业绩呈现出一定韧性,另一方面在经济低速增长期,大众高性价比服饰龙头公司和小众细分高端服饰龙头公司依然有不错的表现。[1] 分类总结 行业投资评级 - 纺织制造板块投资评级为"买入"[1] 纺织制造板块 1) 年初至今纺织品出口景气度较高,主要得益于下游海外品牌库存去化结束,需求改善[1] 2) 预计三季度纺织制造板块业绩乐观,主要原因包括:上年同期基数较低、下游需求改善、新材料业务受益政策明朗化等[1] 3) 建议关注三类纺织制造龙头公司:二季度业绩增速环比逊于一季度但三季度有望加速的公司、去年业绩基数前高后低今年有望加速向上的公司、涉及超高分子量聚乙烯纤维新材料业务的公司[1] 服装家纺板块 1) 年初至今服装鞋帽针纺织品零售额同比增速承压,受消费大环境影响[1] 2) 预计三季度服装家纺板块业绩承压,短期难有明显改善[1] 3) 长期建议关注受益消费趋势两极分化的高端及性价比定位服装家纺龙头公司[1]