宏观策略 - 7月经济数据显示结构分化,外需好于内需、生产强于消费,下半年内需增长压力上升,需要进一步发力稳增长政策[46][47] - 美国7月通胀重回"2字头",但住房通胀反弹,服务业通胀回落趋势存在隐忧,美联储9月降息基本已成定局,但具体降息幅度仍需关注就业状况[48][49] - 二季度货币政策报告提出增强宏观政策取向一致性,加强逆周期调节,关注利率、汇率和地产三重风险防范,推进货币政策框架转型[46][49] 固收金工 - 海外政策回归周期,转债同样存在周期,建议控制仓位关注结构性机会[51] - 美国经济数据显示劳动力市场降温,美联储9月降息或势在必行,但这并不意味着降息周期的开始,更像是2019年的周期中调整[52] - 增量政策方面,财政政策有望加快推出,如发行超长期国债、加快专项债发行使用[52] 行业 - 汽车出口保持高增长,看好汽车全球化大趋势,优选客车、重卡和有亮点的乘用车及零部件企业[57] - 君亭酒店作为中高端精选服务酒店龙头,随着新项目业绩爬坡和全国化扩张,盈利能力有望持续修复[58] - 水星家纺作为国内家纺龙头,受终端消费疲软影响,但线下渠道保持增长,公司将加强费用管控[59] - 上汽集团自主品牌新能源和出口业务齐发力,合资公司积极转型,业绩有望保持增长[60] - 东方雨虹作为防水行业龙头,积极拓展非房地产项目和新业务板块,有望提升盈利能力[61][62] - 光大环境作为固废龙头,运营提效和设备出海加速,现金流持续增厚,有望迎来估值修复[63] - 中石科技作为高导热石墨产品龙头,受益于消费电子、数字基建等领域需求增长,以及AI技术发展[64] - 理想汽车作为新能源车企,L6车型放量提升销量中枢,但全年面向超充/高阶智驾的投入增加,业绩有所下调[65] - 华图山鼎作为公考培训龙头,公考培训发展势头良好,盈利能力有望持续提升[66] - 老凤祥作为黄金珠宝龙头,品牌力强,渠道积淀深,受金价上涨影响有所承压,但仍保持一定韧性[67] - 天目湖作为国内一站式旅游模式先行者,资源禀赋稀缺,随着旅游行业复苏,盈利能力有望加速恢复[68] - 三峰环境作为固废"运营+设备"一体化布局的企业,运营提效和设备出海加速,现金流持续增厚[69] - 昆仑能源作为城燃龙头,气量高速增长,背靠中石油资源有保障,龙头地位稳固[70] 君亭酒店（301073） - 作为中高端精选服务酒店龙头,实现中高端和高端商务、度假品牌全覆盖,直营模式为主,差异化运营打造稀缺品牌优势[58] - 随着新项目业绩爬坡和直营&委管全国化扩张,公司盈利能力有望持续修复[58] - 但RevPAR同比下滑,下调公司2024-2026年归母净利润预测,维持"增持"评级[58] - 风险提示:行业竞争加剧、需求下行造成直营店业绩承压、直营新项目爬坡期拖累业绩、扩店进度不及预期等[58] 水星家纺（603365） - 作为国内家纺龙头,受终端消费疲软影响,线上竞争加剧,但线下渠道保持增长,公司将加强费用管控[59] - 考虑终端消费偏弱,下调公司2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级[59] - 风险提示:终端消费持续低迷,开店不及预期,竞争加剧[59] 上汽集团（600104） - 自主品牌新能源和出口业务齐发力,合资公司积极转型,业绩有望保持增长[60] - 上调2024年业绩预期,下调2025-2026年归母净利润预期,维持"买入"评级[60] - 风险提示:终端价格战超预期,出口相关贸易风险[60] 东方雨虹（002271） - 作为防水行业龙头,积极拓展非房地产项目和新业务板块,有望提升盈利能力[61][62] - 考虑市场需求疲弱、减值计提风险,下调公司2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级[61][62] - 风险提示:下游房地产行业波动、原材料价格剧烈波动、行业竞争加剧、应收账款风险[61][62] 光大环境（00257.HK） - 作为固废龙头,运营提效和设备出海加速,现金流持续增厚,有望迎来估值修复[63] - 考虑建设收入下降,下调2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级[63] - 风险提示:应收账期延长,资本开支超预期上行,资产减值风险等[63] 中石科技（300684） - 作为高导热石墨产品龙头,受益于消费电子、数字基建等领域需求增长,以及AI技术发展[64] - 维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.4/2.1/3.0亿元,维持"买入"评级[64] - 风险提示:宏观环境多变、客户与行业集中度较高、汇率波动、市场竞争加剧[64] 理想汽车-W（02015.HK） - L6车型放量提升销量中枢,但全年面向超充/高