民生研究：2024 年 9 月金股推荐 2024 年 08 月 30 日 ➢ 九月份配置观点：斗罢艰险又出发 1、"地量"市场下的反弹特征正在浮现。近期 A 股市场成交仍然呈现"缩量"的 特征，近 3 周日均成交额不足 6000 亿。我们在周报《"地量"之后，寻未来脉 络》里寻找到了三个在成交额缩量的市场中能够指示"底部"的指标：（1）单位 换手率带来更大涨跌幅，目前尚未出现；（2）盈利预测上调更为普遍，目前未出 现；（3）主动买入指示的机构投资者情绪开始修复，该指标已经好转。近期三大 指标中有一个已经边际上好转。 2、降息反映了"需求"、货币政策和通胀之间的一个平衡机制。近期美联储主席 鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话基本确认了 9 月降息的节奏，降息幅度或取决于 美国劳动力市场的表现。当前美联储尽力想要维持一个平衡：放松货币政策，以 保证经济不至于出现大幅的走弱，而在这个过程中，通胀是约束。因此，"需求货币政策—实物资产价格"之间形成了一个再平衡机制，只要物价下行，需求总 是有托底，而需求的韧性又让实物价格向下有底，向上有弹性。 3、"降息"交易如何做？分子端成长性才是估值扩张的理由。美联储降息对 A 股 产 ...