美国"去通胀"进程 - 目前美国通胀距离2%的目标还有约1个百分点的距离，"去通胀"进程仅余最后一公里[4] - 核心服务通胀依旧明显高于2020年疫情前水平，是美国通胀的重要因素[4] - 与2020年底相比，阻碍核心服务通胀回落最大的是住房通胀[7] 核心通胀继续下降 - 核心商品通胀已经下降，更大的"去通胀"问题集中在核心服务通胀[11] - 住房租金价格增速有望延续回落，对核心服务通胀带来下行动力[11] - 就业市场可能继续放缓，失业率上升也会给核心服务通胀带来下行动力[13,15] - 核心CPI同比增速或在下半年继续回落，为美联储降息创造条件[11] 风险因素 - 美国货币政策宽松超预期[17] - 地缘政治风险[17]