7 月财政收支与企业利润的边际变化 ◼ 核心观点 1. 7 月工业企业利润保持增长，产成品库存增速保持上升，但资产与 负值增速仍在下行。 （1）工业企业利润保持增长。1-7 月工业企业营业收入累计同比 2.9 % （前值 2.9 %）；利润总额累计同比 3.6 %（前值 3.5 %）。7 月当月工业 企业利润同比 4.1 %（前值 3.6 %），工业增加值同比 5.1 %（前值 5.3 %）， PPI 同比-0.8 %（前值-0.8 %）。 （2）产成品库存增速保持上升趋势。1-7 月工业企业产成品库存累计 同比 5.2 %（前值 4.7 %），保持持续上行趋势。 （3）资产与负债增速尚未回升。1-7 月工业企业资产合计同比 5.3 % （前值 5.7 %），负债合计同比 5.1 %（前值 5.4 %）。 我们认为：工业企业利润的初步修复正在带动产成品库存增速上升。 但 PPI 尚未走出负值区间，表明利润修复尚未进入价格驱动的阶段， 未来还有较大的提升空间；同时工业企业资产与负债增速都尚未回升， 表明利润修复程度与持续性还不足以驱动工业企业资产负债表扩张。 2. 财政收支数据：1-7 月公共财政收入累计同比- ...