行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3] 报告的核心观点 生产经营情况 1. 2024H1，公司铝土矿产量为794万吨,同比增长17.56%,主要是公司将部分CBK及Dian Dian铝土矿销售给外部消费者,扩大了铝土矿产量 [2] 2. 2024H1，公司氧化铝产量为299.5万吨,同比增长18.94%,主要因为1)收购中国氧化铝生产商河北文丰新材料有限公司的30%股份;2)提高Aughinish氧化铝工厂的铝土矿投入量;3)优化Friguia及Windalco工厂的运营 [3] 3. 2024H1，公司原铝产量为195.7万吨,同比增长2.3%,主要由于Taishet铝冶炼厂逐步提高产量 [3] 4. 2024H1，公司原铝及合金外销量为187.9万吨,同比减少2.89% [3] 5. 2024H1，铝单位成本为1975美元/吨,同比减少14.02% [3][14] 财务业绩情况 1. 2024H1,公司实现营收56.95亿美元,同比减少4.2% [5] 2. 2024H1,销售成本为43.85亿美元,同比减少15.95%,其中氧化铝、铝土矿和其他材料的成本为22.88亿元,同比减少13.6%,能源成本为11.07亿元,同比减少14.71% [6] 3. 2024H1,公司毛利为13.1亿美元,同比增长79.95% [7] 4. 2024H1,公司营业利润为4.4亿美元,去年同期为亏损3300万美元 [7] 5. 2024H1,公司税前利润为7.29亿美元,同比增长171% [7] 6. 2024H1,归属于公司股东的净利润为5.65亿美元,同比增长34.52% [7] 7. 2024H1,调整后归属于公司股东的净利润为4.46亿美元,同比增长41.59% [8] 8. 2024H1,公司综合收益为9.47亿美元,去年同期为亏损10.32亿美元 [8] 9. 2024H1,集团持有营运资金48.05亿美元,去年同期为36.65亿美元 [8] 10. 2024H1,集团贷款及借款的面值为44.47亿美元,不包括额外34.47亿美元的债券 [9] 分业务财务业绩情况 1. 2024H1,原铝业务实现外部客户收入47.42亿美元,同比减少4.36%,实现利润5.14亿美元,去年同期为1.41亿美元,同比增长265% [13] 2. 2024H1,氧化铝业务实现外部客户收入5.52亿美元,同比去年几乎持平,实现利润1.56亿美元,去年同期为亏损2000万美元 [13]