报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 硅片出货量维持行业第一,但行业进入非理性价格竞争状态致盈利承压 [4] - 持续推动技术创新与工艺进步,维持全成本行业领先 [4] - 审慎但坚定推动全球化战略,重点聚焦中东及北美市场 [4] - 虽然受行业供给过剩等因素影响公司盈利阶段性承压,但展望未来公司光伏硅片供应链保供和非硅成本优势有望进一步扩大,同时全球化布局和下游差异化延伸有望打开新的成长空间 [4] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024H1公司实现营业收入162.13亿元,同比减少53.54%,实现归母净利润-30.64亿元,同比减少167.53% [4] - 2024Q2公司实现营业收入62.81亿元,同比减少63.65%,实现归母净利润-21.84亿元,同比减少195.64% [4] - 硅片出货量维持行业第一,但在行业产能过剩并进入非理性价格竞争状态的影响下公司产品价格及盈利承压 [4] - 硅片板块实现营业收入104.32亿元,同比减少61.31%,毛利率同比减少34.13个pct至-9.25% [4] - 组件板块实现营业收入27.62亿元,同比减少46.95%,毛利率同比减少11.30个pct至0.94% [4] 公司技术创新 - 聚焦技术创新与工艺进步,2024H1公司N型产品实现单台月产领先行业次优约12.3%、公斤出片数领先行业次优约1.15片、全成本领先行业次优约0.033元/W [4] - 推动工业4.0制造方式升级,截止2024H1光伏材料板块实现1600余种定制化产品的柔性制造能力 [4] 公司全球化布局 - 与沙特阿拉伯公共投资基金(PTF)全资子公司RELC、Vision Industries达成合作,共同推进建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂 [4] - 拟通过可转债、定增等一揽子重组交易实现控制Maxeon,提升公司全球化布局(尤其是北美地区)的竞争优势 [4]