报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 行业市场低迷,农药产品价格同比下滑,导致公司业绩下降。公司原药和制剂产品价格均有所下滑,营收和利润均出现下降。[2] 2) 公司农药产品价格处于历史低位,但预计行业需求将逐步修复,价格有望回升,届时公司整体收入及利润水平将有望得到改善。[2] 3) 公司在建项目有序推进,后续有望逐步贡献业绩增量。包括优嘉项目和辽宁优创项目,已进入试生产和机电安装阶段。[2] 4) 公司中长期成长性持续,我们预测公司20242026年净利润分别为14.07、16.65和19.22亿元,对应EPS分别为3.46、4.10和4.73元。[2][3] 财务指标分析 1) 公司2024年上半年实现营业收入56.99亿元,同比下滑19.36%;归母净利润7.63亿元,同比下滑32.10%。[2] 2) 公司20242026年营业收入预计分别为11,904、12,727和13,774百万元,增长率分别为3.71%、6.92%和8.23%。[3] 3) 公司20242026年归母净利润预计分别为1,407、1,665和1,922百万元,增长率分别为-10.10%、18.30%和15.44%。[3] 4) 公司20242026年EPS预计分别为3.46、4.10和4.73元,PE分别为14、12和10倍。[3] 5) 公司2024~2026年ROE预计分别为13.12%、13.80%和14.12%。[3] 公司概况 1) 公司已形成以菊酯为核心、农药为主导、精细化学品为补充的多元化产品格局,拥有4个填补国际空白、30多个填补国内空白的产品。[4] 2) 公司是国家重点高新技术企业,是中国拟除虫菊酯类农药生产基地,拥有多个创新平台。[4]