厦门钨业:2024年半年报点评:钨价走高增厚矿山利润,钨钼板块表现强劲

公司业绩总结 - 2024H1,公司实现营收 171.62 亿元,同比下降 8.37%;归母净利润 10.17 亿元,同比增长 28.47% [1][6] - 2024Q2,公司实现营收 88.92 亿元,同比减少 12.55%、环比增长 7.52%;归母净利润 5.90 亿元,同比增长 67.84%、环比增长 38.02% [3][6] - 2024H1 公司主营业务毛利率为 19.03%,同比上升 2.54pct [11][12] 主营业务分析 - 钨钼板块业务营收 86.03 亿元,占比最大为 50.13%;毛利率最高为 28.23% [12][13][14] - 电池材料业务营收 62.15 亿元,占比第二为 36.22%;毛利率为 9.41% [36] - 稀土业务营收 20.14 亿元,占比为 11.74%;毛利率为 9.66% [42] 钨钼业务 - 钨价强势上涨,2024H1 钨精矿价格同比增长 13.04% [21] - 光伏钨丝持续放量,2024H1 销量达到 628 亿米,同比增长 117% [23] - 公司拟加码 1000 亿米光伏钨丝产能,未来将成为公司钨钼板块重要利润增长点 [23][24] 电池材料业务 - 2024H1 钴酸锂销量 1.84 万吨,同比增长 30%;三元材料销量 2.63 万吨,同比增长 109% [38] - 受原材料价格下降及行业竞争加剧影响,电池材料板块整体盈利能力下滑 [36] - 公司加大三元、磷酸铁锂正极材料产能布局 [40] 稀土业务 - 与中国稀土集团整合,原子公司龙岩稀土公司和金龙稀土冶炼分离业务 2024 年不再纳入合并报表 [42][45] - 2024H1 公司磁性材料销量同比增长 13%,但原材料价格下降和竞争加剧,稀土深加工产品盈利有所下降 [44][45] - 公司将重点发展下游磁材业务,磁材产能将由 1.2 万吨提升至 1.7 万吨 [48][49] 其他业务 - 房地产业务积极推进剥离,2024H1 确认投资收益 1.45 亿元 [50] 2024Q2 业绩分析 - 钨钼板块实现利润总额 8.87 亿元,同比增长 65.49%,主要受益于钨价上涨和光伏钨丝放量 [53][54] - 稀土板块实现利润总额 0.77 亿元,同比增长 97.44% [55] - 能源新材料板块实现利润总额 1.32 亿元,环比增长 15.79% [57] - 房地产板块亏损 0.22 亿元 [59][60] 投资评级 - 公司光伏钨丝持续放量,叠加钨价上涨增厚矿端利润,公司钨钼板块表现强劲 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 19.67/23.22/27.00 亿元,对应 PE 为 12/10/9 倍,维持"推荐"评级 [62] 风险提示 - 经济波动影响需求和价格的风险 - 原材料价格波动风险 - 项目不达预期的风险 [63]