核心观点 策略 - 短期依然保持定力,静待下半年中美利差改善 [2] - 中期静待下半年中美利差改善,在坚守红利底仓的基础上,推荐"医药"+"半导体"的左侧组合 [2] - 长期战略上保持乐观,政策支撑下,底部有望成为共识,时间站在A股这一边 [2] 金融工程 - 基于行业轮动模型,9月行业多头为:有色金属,非银金融,轻工制造,交通运输,煤炭,钢铁,基础化工,公用事业,农林牧渔,商贸零售 [2][8] 电子 - 长电科技(600584.SH)是半导体封测龙头,望受益于市场对于先进AI芯片需求的拉动 [9] 通信 - 宝信软件(600845.SH)拥有自主大型PLC,随着国产化项目的陆续落地,公司盈利能力有望持续提升 [10] 通信&电新 - 英维克(002837.SZ)作为全链条液冷开创者,实现了全链条产品自研自产,有望持续受益于液冷渗透率提升 [11][12] 电力设备与新能源 - 阳光电源(300274.SZ)是全球逆变器及储能系统集成龙头,充分受益原材料降价后全球光储需求放量 [13] 传媒 - 姚记科技(002605.SZ)技术与研发优势积累,扑克牌、游戏、营销驱动三大业务回暖 [14] 商贸零售 - 赛维时代(301381.SZ)是跨境电商服饰赛道头部品牌卖家,深耕跨境品牌服装赛道构筑竞争壁垒 [15] 医药 - 悦康药业(688658.SH)存量品种集采影响已出清,重点中药创新药已完成审评,上市进程稳步推进 [16][17] 家用电器 - 石头科技(688169.SH)管理层更换的影响尚未被反映,竞争优势未被发现,美国加关税后竞争受益 [18] 有色钢铁 - 南山铝业(600219.SH)一体化、多产品布局牢筑盈利护城河,计划投资建设电解铝,打开上游成长空间 [19] 非银金融 - 中国平安(601318.SH)中报景气度乐观,负债端延续高景气,EV超预期增长,预计全年NBV保持较好增速 [20] 风险提示 - 政策超预期变动 [21] - 全球流动性及地缘政治风险 [21] - 定价模型失效 [21]