通胀情况分析 - 7月CPI同比上涨0.5%，好于预期0.3%[5] - 食品价格强于季节性，肉类价格表现弱于季节性[6][7] - 非食品价格亦强于季节性，服务类CPI持平季节性[8] - 核心CPI有所回落，表明终端需求恢复偏慢[8][9] PPI分析 - 7月PPI同比下降0.8%，符合预期[10] - PPI表现偏弱,主要是投资需求不足而工业品供应相对充足[10] - 短期PPI或有所徘徊,-0.5%至-1%,年内转正概率较小[11] - 未来PPI回升需政策支持,如增发国债、设备更新等[11] 风险提示 - 央行超预期调控、通胀超预期[12] - 贸易摩擦升温、金融市场波动加大[12] - 经济复苏不及预期、疫情变化超预期[12] - 中美关系恶化、国际经济形势急剧恶化[12] - 地缘政治风险,如俄乌冲突、台海局势[12]