报告行业投资评级 增持（维持）[1] 报告的核心观点 1. 受益成本和渠道拓展优势,区域啤酒公司中报业绩表现较好。燕京、惠泉、珠江啤酒上半年业绩兑现较好,营收和净利润均实现同比增长。[2] 2. 白酒行业中报业绩分化,头部企业预收款进程与往年相当,但后续需求不确定性仍存在,全年业绩目标完成度需观察旺季表现。次高端酒企如珍酒李渡业绩超预期,而舍得酒业业绩承压。[14][15] 3. 食品饮料行业整体表现弱于大盘,本月和年初至今跑输沪深300指数。子行业中肉制品、零食、调味发酵品表现相对较好。[3][10][12][13] 行业分类总结 1. 白酒行业: - 头部企业如茅台、五粮液等确定性强,增长质量较高的如山西汾酒,竞争格局利好的如今世缘,区域势能较大的如古井贡酒、迎驾贡酒等值得关注。[17] - 次高端酒企如珍酒李渡业绩超预期,而舍得酒业业绩承压。[15] 2. 啤酒行业: - 区域啤酒公司如燕京、惠泉、珠江啤酒上半年业绩表现较好,受益于成本和渠道拓展优势。[2][16] - 建议关注受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒。[18] 3. 调味品行业: - 建议关注仲景食品、天味食品、中炬高新等标的。[18] 4. 其他食品饮料: - 建议关注高股息视角下的伊利股份、双汇发展,高景气度的休闲食品企业如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品,餐饮供应链企业如安井食品和千味央厨,以及东鹏饮料、欢乐家等区域乳企。[18]