报告公司投资评级 - 报告给予商汤集团"优于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 生成式 AI 已成为公司主导型业务,AIDC 服务份额跻身行业前三 [2] - 商汤向生成式 AI 转型升级的战略目标已阶段性达成 [2][3] - 日日新大模型持续迭代,公司生成式 AI 各行业落地稳步发展 [4] - 商汤绝影量产交付快速推进,目标 2026 年形成上海自动驾驶垂类大模型 [5] 财务数据总结 - 2024H1，集团总收入为 17.40 亿元,同比增长 21.4% [1] - 生成式 AI 收入为 10.51 亿元,同比大幅增长 255.7%,占集团收入比跃升至 60.4% [1] - 2024H1，集团整体毛利润为 7.67 亿元,同比增长 18.2%,毛利率为 44.1% [1] - 相较 2023 年同期,整体期间亏损同比减少 21.2%至 24.77 亿元 [1] - 预测2024-2026年营收和净利润持续增长 [8] 同行业公司对比 - 同行业公司中,云从科技、寒武纪、虹软科技的2024年PS估值分别为10倍、71倍、12倍,平均31倍 [7] 风险提示 - AI 商业化不及预期的风险 [6] - 公司国际化拓展不及预期的风险 [6]