报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 2024H1公司营收88.72亿元,同比增长14.56%;归母净利润6.38亿元,同比增长38.73%。[4] 2. 公司新材料业务实现营收64.08亿元,同比增长35.31%;新能源业务实现营收24.14亿元,同比下降15.83%。[6] 3. 我们预计公司2024-2026年营收约191/219/255亿元,同比增速约8%/15%/16%;归母净利润约11.5/14.1/16.6亿元,同比增速约2%/23%/17%。[7] 报告分析 财务数据 1. 2024H1公司毛利率15.28%,同比提升1.0个百分点;净利率7.19%,同比提升1.3个百分点。[5] 2. 公司新材料业务毛利率达12.06%,相较于2023年年报提升2.28个百分点;新能源业务毛利率为23.96%,相较于2023年年报下降6.42个百分点。[6] 3. 公司基本无公允价值变动收益,2023年同比为-0.87亿元。[6] 业务发展 1. 公司新材料业务实现净利润2.13亿元,同比增长135.37%,主要受益于新能源汽车、半导体、AI人工智能行业客户销量大幅增长。[6] 2. 公司新能源业务受美国利率较高影响,出货量下降,但应用数字化技术降低生产成本,净利润实现15.09%的增长。[6] 3. 公司3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目、越南3GWTopCon太阳能电池片项目、美国2GWTopCon组件和2GWTopCon电池片项目后续将逐步落地。[6]