报告评级和目标价 - 维持"优于大市"评级 [3] - 目标价为58.46元 [3] - ESG评级为4.0-3.2-4.5 [3] 公司业务表现 - 2024H1营业收入33.58亿元(-9.5%)，毛利率39.7%(-0.22pct)，归母净利润4.93亿元(-64.5%) [5] - 2024Q2营业收入16.98亿元(-10.9%)，毛利率41.5%(+1.35pct)，归母净利润2.58亿元(-68.6%) [5] - 国内创新药临床运营业务在2024年第二季度较第一季度有所好转，且好转趋势有望延续 [5][22] - 临床试验相关及实验室服务营收稳定增长 [5][23] 业务发展情况 - 临床试验技术服务板块收入16.37亿元，同比下降22.17%，主要原因为2023H1有部分特定疫苗项目相关收入以及国内创新药临床运营业务收入同比下滑 [5][22] - 截至2024年6月30日，公司正在进行的临床项目800个，其中临床I期340个，II期147个，III期192个，IV期30个 [5][22] - 公司有537个药物临床研究项目在境内开展，较2023年同期增加34个 [5][22] - 公司有263个项目在境外开展，其中208个项目在境外进行单一区域临床试验，55个项目进行多区域临床试验 [5][22] - 公司建立临床运营策略委员会，并成立针对MNC跨国药企的解决方案部 [5][23] - 公司上半年为15个获批的中国1类新药提供了服务，累计国际多中心临床试验(MRCT)项目经验133个 [5][24] 市场地位和布局 - 2023年公司以12.8%的市场份额保持中国临床外包服务市场的领先地位，是2023年唯一进入全球前十的中国临床外包服务提供商 [9] - 2024H1公司收购日本CRO公司Medical Edge，进一步拓展在日本及亚太的数统和数据管理服务 [9] - 公司全球员工9348人，其中海外员工1722名，覆盖全球37个国家 [9] - 公司持续对以美国、澳大利亚和欧洲为代表的海外市场进行投入，建立独立的海外业务能力和品牌 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为71.78、83.88、99.13亿元，同比增速-2.8%、16.9%、18.2% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.97、20.58、22.98亿元，同比增速-35.9%、58.6%、11.7% [10] - 预计2024-2026年扣非归母净利润分别为14.45、17.58、19.48亿元，同比增速-2.2%、21.7%、10.8% [10] 风险因素 - 行业竞争加剧 [11] - 药企研发需求下降 [11] - 业务扩展不及预期 [11] - 投资收益受市场波动影响 [11]