报告公司投资评级 报告给予同力股份(834599)买入(维持)评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024Q2 业绩恢复,单季度利润创历史最高水平。2024H1 公司营收和利润小幅下滑,但2024Q2 业绩明显回暖,营收和归母净利润环比分别提升34.95%和50.97%,盈利能力显著恢复。[6][7] 2. 2024H1 盈利能力显著提高,主要原因是毛利率大幅提升。公司2024H1综合毛利率达22.97%,同比提升3.68个百分点,各类产品毛利率都有明显增加。[8][9] 3. 露天煤矿市场渗透率提升及海外市场开拓助力公司业绩增长,新能源和无人驾驶取得较大突破。公司将直接受益于露天煤矿市场渗透率的提升,产品经济性优势有利于出海,叠加新能源和无人驾驶趋势的发展,多重因素将助力公司业绩增长。[10] 4. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到61.2/75.1/86.9亿元和6.37/8.49/10.13亿元,同比增速为4%/33%/19%,对应PE为5.71/4.28/3.59倍。[11][13] 分产品情况总结 1. 2024H1 整车宽体自卸车收入26.25亿元,配件收入1.09亿元,其他及维修服务0.79亿元。[7] 2. 宽体自卸车整车毛利率22.28%,同比提升3.45个百分点;配件销售毛利率38.65%,同比提升12.49个百分点;维修服务毛利率82.26%,同比提升6.04个百分点。[8] 3. 国内外毛利率均有提高,国内毛利率21.72%,同比提升4.01个百分点,海外毛利率29.70%,同比提升1.20个百分点。[9] 分地区情况总结 1. 国内毛利率21.72%,同比提升4.01个百分点。[9] 2. 海外毛利率29.70%,同比提升1.20个百分点,高于国内7.98个百分点。[9] 费用情况总结 1. 2024Q2期间费用率为10.88%,其中销售费用率6.43%,同比提升1.89个百分点;管理费用率1.36%,同比下降0.22个百分点;研发费用率3.11%,同比提升0.99个百分点。[9] 2. 财务费用率-0.02%,与去年同期持平。[9] 其他情况总结 1. 2024H1应收票据及应收账款占总资产比例上升1.62个百分点,应收账款周转天数由93天上升至144天,公司在销售策略上表现更加积极。[9] 2. 新能源车型和无人驾驶产品取得大幅增长,未来将成为公司新的增长动力。[10]