报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 中期业绩符合预期,建造收入大幅减少 [4] - 经营稳健,水处理业务量增价涨 [4] - 高比例分红,派息稳定,资本开支显著下降 [4] 公司概况 - 公司为产能规模全国第一的水处理行业龙头,污水和供水业务稳健增长 [4] - 截至 2024 上半年末,公司水处理总设计能力 4400 万吨/日,包括污水、供水、再生水、海淡产能 [4] - 2024H1 公司资本开支 15.73 亿元,较去年同期 36.18 亿元显著减少 [4] - 公司拟派发中期股息每股 0.07 港元,与去年同期持平,对应现金分红率 60% [4] - 公司高分红预期稳定,目前股息率 TTM 7.04%,高股息特征突出 [4] 财务数据 - 2022 年营业收入 214.85 亿元,净利润 11.81 亿元 [5] - 预计 2024-2026 年净利润分别为 19.66、20.40、21.50 亿元,对应 EPS 分别为 0.20、0.20、0.21 元 [4] 风险提示 - 投运项目运营情况低于预期、在手项目投产进度低于预期、新项目拓展低于预期、水价调整不及预期、分红不及预期等 [4]