报告的核心观点 - 美国经济是否陷入衰退存在分歧,需要关注服务业景气度指标和居民实际收入等指标的连续、趋势性下行 [2] - 信用条件恶化是经济衰退的前兆,可关注企业资金面变化和信用违约率等指标 [3] - 保险机构是资本市场的重要参与者,其资产负债情况和投资偏好值得关注 [3] - 保险机构在债券投资中更偏好利率债,尤其是地方债和国债 [3] - 近期信用债出现调整,主要由于流动性偏弱、化债政策加码等因素,调整压力尚未完全释放 [4][5] 报告内容总结 美国经济走势分析 1) 经济意义上的"衰退"和市场交易的"衰退"存在两重含义 [2] 2) 从就业市场、金融市场和工业产出来看,美国经济接近触发衰退条件,但从消费、收入和违约风险来看,经济仍然健康 [2] 3) 可关注服务业景气度指标和居民实际收入等指标的连续、趋势性下行,以及信用条件恶化情况 [2][3] 保险机构债券投资分析 1) 保险机构负债端以长期资金为主,资产端债券投资占比超40% [3] 2) 保险机构在债券投资中更偏好利率债,尤其是地方债和国债 [3] 3) 保险机构在评级和期限偏好方面更看重安全性和收益性 [3] 信用债市场分析 1) 近期信用债出现调整,主要由于流动性偏弱、化债政策加码等因素 [4][5] 2) 信用债"扛跌"属性存在三重脆弱性,包括对负面事件的"脱敏"、利差压缩后的低性价比以及自身弱流动性 [4] 3) 信用债调整压力尚未完全释放,后续可能由急跌转向慢跌,建议先守后攻 [4][5]