报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入11.52亿元,同比增长48.83%;实现归母净利润1.24亿元,同比增长104.90%;实现扣非归母净利1.18亿元,同比增长114.45% [8] - 公司主营业务毛利率稳中有升,费用率持续优化。2024H1公司国内毛利率22.51%,国外毛利率57.45%,整体毛利率下滑2.44pct,主要是非主业外协加工业务占比较高拉低了整体毛利率。剔除外协加工影响,公司主营业务毛利率同比上升3.25pct [9] - 公司销售、管理、研发费用率分别同比下降2.47/1.44/1.58pct,费用率持续优化,人员结构得到优化,三级研发架构带来的研发效率提升持续显现 [9] 海外业务发展 - 2024H1公司实现国外收入6.01亿元,同比增长44.72%,海外收入高速增长 [10] - 公司采取"一国一策"的市场策略,在关键市场设立本地子公司和办事处,海外本地化团队和销售网络持续完善 [10] - 越南智能制造工厂不断提高生产效率和品质控制水平,已成为公司重要的海外生产基地 [10] 欧标等法规落地带来机遇 - 近两年欧洲部分国家和地区出台系列行业监管措施,如欧盟颁布的欧标要求2024年7月起所有商用车必须配备相关安全产品 [11] - 公司多款产品完成了相关认证,欧标前装和后装业务方面已与主流客户合作,随着相关法规落地实施,有望为公司带来充分的收入增量 [11] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为20.73/25.91/31.10亿元,归母净利润分别为1.96/2.89/4.18亿元 [12][16] - 2024-2026年营业收入增长率分别为22%/25%/20%,净利润增长率分别为92.55%/47.16%/44.86% [16] - 2024-2026年毛利率分别为42%/42.5%/42.6%,销售净利率分别为9.47%/11.15%/13.46% [19] - 2024-2026年ROE分别为12.59%/15.64%/18.47%,ROA分别为7.33%/9.21%/11.2% [19]