报告公司投资评级 - 上海医药维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年1-6月营业收入1394.13亿元(+5.14%),归母净利润29.42亿元(+12.72%) [1] - 2024Q2收入利润双增长,CSO进口总代及疫苗贡献增量 [1] - 创新研发稳步推进,中药资源优势显著 [1] - 持续推进平台整合和精细化管理,降本增效提升盈利能力 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为55.30/61.38/67.59亿元,同比增长46.76%/10.99%/10.13% [1] 报告内容总结 业绩情况 - 2024年1-6月营业收入1394.13亿元(+5.14%),其中医药商业营业收入1266.79亿元(+7.45%)、医药工业营业收入127.34亿元(-13.4%) [1] - 2024年1-6月归母净利润29.42亿元(+12.72%),其中医药商业贡献利润17.93亿元、医药工业贡献利润13.12亿元、主要参股企业贡献利润3.41亿元 [1] - 2024Q2营业收入692.60亿元(+4.36%),其中医药商业营业收入634.70亿元(+6.73%);归母净利润14.00亿元(+28.15%),其中医药商业贡献利润9.61亿元 [1] 业务发展 - CSO进口总代及疫苗业务贡献增量,2024上半年CSO业务实现销售收入40亿元,同比大幅增长172% [1] - 进口及创新药服务能力进一步加强,上半年成功引入进口总代品种8个,进口疫苗代理销售收入约13亿元 [1] - 器械、大健康等非药业务快速发展,上半年新增SPD项目15个,实现销售收入约218亿元,同比增长11.12% [1] - 中药业务拥有丰富的资源,旗下拥有8家主要直管中药企业和9个中药核心品牌,2024上半年实现收入51.92亿元 [1] 研发创新 - 2024H1研发投入14.04亿元,同比增长15.26%,占工业销售的11.03% [1] - 新药管线持续推进,多项产品处于pre-NDA、上市申请或关键性研究、临床III期阶段 [1] - 针对养心氏片、瘀血痹胶囊等中药产品进行二次开发,持续推进中药大品种和大品牌战略 [1] 管理提升 - 进一步推动预算管理和绩效考核统一管理制度,加强一体化运营 [1] - 通过提升终端自营能力、规范代理销售、加强统筹管理与专业赋能等方式实施营销模式转型,加速营销体系整合 [1] - 南北平台和营销体系整合等一系列降本增效举措,有望通过精细化管理提升公司经营活力 [1]