报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,6个月目标价8.45元,对应2024年PE 13X [7] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司为国内透平机械龙头,其轴流压缩机在冶金行业占据垄断地位,同时积极拓展能源、化工等新领域 [19] - 公司主要业务包括能量转化设备制造、能源基础设施运营和工业服务 [4][5][6] 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入50.04亿元,同比减少3.51%;归母净利润4.58亿元,同比减少13.33% [2] - 下游冶金需求偏弱导致设备业务收入下滑,但公司在石化、能源等新领域拓展逐步取得成效 [3][4] - 气体业务保持稳定增长,盈利能力有所提升 [5] - 工业服务业务受冶金需求不足影响,EPC收入下滑 [6] - 研发费用大幅增长,带动期间费用率上升 [17] 未来发展 - 公司设备业务具备较强竞争力,气体业务稳定增长,有助于公司利润规模稳健提升 [18][19] - 维持较高分红水平,股息率彰显投资价值 [18] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.3、13.1、15.1亿元,增速分别为10.2%、15.9%和15.2% [19] 风险提示 - 新应用领域开拓不及预期、下游需求增长缓慢、压缩空气储能项目落地不及预期等 [20]