行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [10] 报告的核心观点 生产经营情况 1) 磷酸盐业务: - DAP 产量和销量保持稳定,但价格略有下滑 [2] - 氨产量和销量下降,价格也有所下降 [3] 2) 铝业务: - 氧化铝产量和销量增加,价格上涨 [4] - 原铝产量略有下降,销量持平,价格上涨 [5][6] - 铝轧延产品产量和销量增加,价格上涨 [7] 3) 基本金属和新矿产: - 黄金产量和销量略有下降,但价格上涨 [8] 财务业绩情况 1) 营业收入: - 收入略有下降,主要受 DAP 价格下跌和氨产量下降影响,但被其他产品价格上涨和销量增加抵消 [9] 2) EBITDA: - EBITDA 略有下降,但铝业务部门表现强劲,有效的运营费用管理和保险理赔收益支撑了利润率 [10][14] 3) 净利润: - 净利润环比增长 4%,得益于较低的税费和遣散费 [15] 4) 经营现金流: - 2024 H1 经营现金流达到 42 亿里亚尔,期末现金头寸为 119 亿里亚尔 [16] 分部门业绩情况 1) 磷酸盐业务: - 收入和 EBITDA 保持稳定,但 EBITDA 利润率有所下降,受氨销量减少和 DAP 价格下滑影响 [17][18] - 计划进一步增持 Maaden Waad Al Shamal Phosphate Company 的股份至 85% [19] 2) 铝业务: - 收入和 EBITDA 大幅增长,得益于产品价格上涨、原材料价格下降和运营效率提升 [20] - 此外还获得了与电解槽修复计划相关的保险索赔收益 [20] 3) 基本金属和新矿产: - 收入和 EBITDA 保持稳定,尽管产量和销量有所下降,但黄金价格上涨抵消了影响 [21][22] 2024年展望和指引 1) 磷酸盐业务: - 正在开发磷酸盐 3 号超级综合体,预计 2026 年底新增 150 万吨产能 [24] 2) 铝业务: - 预计将受益于原材料价格和电力效率的改善,以及铝轧延产品需求改善 [24] - 正在建设铝回收工厂,预计 2024 年投产后每年生产 40 万吨铝 [24] 3) 基本金属和新矿产: - 最大金矿 Mansourah-Massarah 已全面运营,预计 2024 年生产 25 万盎司黄金 [24] - 将继续在阿拉伯中部黄金地带进行勘探,预计潜力达 1,000-2,000 万盎司 [24] - 完成对茨水河谷基础金属公司 10% 股份的收购,增加绿色金属投资 [24] [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][14][15][16][17][18][19][20][21][22][24]