报告评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 公司业绩概览 - 2024H1公司实现营收45.58亿元,同比增长62.0% [1] - 公司综合毛利率提升3.6个百分点至64.0%,主要由于成本管控提升、中国港澳台及海外销售占比提升 [1] - 2024H1公司实现调整后净利润10.18亿元,同比增长90.1% [1] 境内渠道表现 - 抖音收入保持高增长,单店店效持续提升 [2] - 线上收入占比34.2%,同比提升0.6个百分点 [2] - 国内零售店/机器人店数量达374/2189家,单店平均收入同比提升13.4%/16.0% [2] 境外渠道拓展 - 中国港澳台及海外地区收入同比增长259.6%至13.51亿元,占比提升16.3个百分点至29.7% [3] - 境外线上/零售店/机器人/批发渠道均实现高速增长 [3] - 公司加速铺开海外线下门店,截至2024年上半年境外零售店/机器人店数量92/162家 [3] 产品端表现 - 头部IP MOLLY、THE MONSTERS和SKULLPANDA收入分别增长90.1%、292.2%、9.2% [4] - 高端品类MEGA实现收入5.86亿元,新晋IP Zsiga和Hirono小野收入同比大幅增长 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收和调整后净利润将分别达到102.50/115.80/129.00亿元和19.88/23.06/25.83亿元 [4] - 维持"买入"评级,对应2024-2026年PE为28/25/22倍 [4]