24Q2 美股盈利回顾：继续提升 - 美股收入端增速继续提升,24Q2 标普 500 收入增速为 5.3%,较 24Q1（4.3%）改善明显 [13][17] - 分行业看,TMT、能源和房地产板块在 24Q2 营收增速领先,材料、工业、必选消费相对靠后 [18][19] - 美股盈利环比延续 23H2 以来的改善趋势,24Q2 标普 500EPS 增速为 11.1%,较 24Q1（6.1%）继续回升 [22][25] - 分行业看,公用事业、信息技术和金融的 24Q2EPS 增速保持领先,材料、工业和必选消费相对靠后 [26][28] - 24Q2 美股盈利主要靠信息技术、金融、医疗健康带动,AI 板块的贡献边际回落 [30] 24Q2 欧股盈利回顾：底部徘徊 - 欧股收入端增速继续提升,24Q2Stoxx Europe 600 的收入增速为 0.2%,较 24Q1（-3%）继续改善 [64][67] - 欧股盈利增速降幅扩大,24Q2Stoxx Europe 600EPS 增速为-10.5%,较 24Q1（-5.4%）大幅下挫 [70][75] - 分行业看,生产设备、公用事业、通讯和非耐用消费品的 24Q2EPS 增速保持领先,其余大部分行业总体承压 [76][79] - 24Q2 欧股盈利中金融构成最主要拖累,生产设备、公用事业、非耐用消费品的贡献边际提升 [80] - 24Q2Stoxx Europe 600 的 ROE（TTM）为 13.6%,较前值（14.8%）继续下降,绝对值高于疫情前水平,但明显落后美股 [82][92] 年内美股展望：内部结构的再平衡 - 长期看美股前景仍然维持看好态度,宏观层面看美国经济韧性较强、离衰退仍然较远,在发达经济体中保持领先 [103][105] - 微观层面看,美股 EPS 预期增速在全球市场中位居前列,美股盈利端相对强势有望延续 [107][108] - 短期上涨动能有限,估值层面美股远期估值仍然超过过去 10 年均值,后续或面临一定压力 [111][115] - 分行业看,大部分行业均值超过近 10 年中枢水平,医药、信息技术、必选消费等估值分位数相对偏高 [116][118] - 从 PEG 视角看,通讯服务、公用事业及金融、地产等顺周期板块性价比相对较高 [119][121] - 美股中小盘股的配置价值有望持续凸显,24Q2 以来中小盘股 EPS 增速明显改善,估值处于低位 [132][137][139] 年内欧股展望：或受益于全球资金的再平衡 - 24H2 欧股盈利有望明显改善,但较难超越美股 [144][148] - 现阶段欧股估值处于历史偏低水位,且远低于美股,后续在资金再平衡推动下,有望获得更多资金流入 [149][151][156] - 与美股相比,欧股 AI 敞口相对较低,估值处于历史偏低水位+对 AI 依赖度偏低,对于风险平衡型投资者而言,增配欧股或是较优选择 [156][159][160]