报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 五大业务板块全面增长，卷烟出口业务表现突出 - 烟叶类出口业务收入同比增长23.0%,毛利率为3.1% [1] - 烟叶类进口业务收入同比增长5.5%,毛利率为10.9% [1] - 卷烟出口业务收入同比增长127.9%,毛利率为22.2% [1] - 新型烟草制品出口业务收入同比增长28.4%,毛利率为4.8% [1] - 巴西经营业务收入同比增长42.8%,毛利率为17.2% [1] 公司经营模式优势凸显，稀缺性较强 - 中烟香港拥有相关烟草国际业务独家经营权,具有稀缺性 [1][2] - 公司现金流稳健,议价能力强,抗风险能力较高 [2] - 未来或将收购海外烟草品牌及渠道以提升竞争力 [2] 盈利预测与估值 - 上调公司24/25/26年归母净利润预测至7.66/8.85/10.66亿港元 [1] - 维持"买入"评级,公司是中烟体系唯一的国际业务平台 [1]