华中数控:2024年半年报点评:营收短期承压,在手订单充足

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收短期承压 - 2024H1公司实现营业收入6.29亿元,同比-29.02%,主要系工业机器人与智能产线收入减少拖累总营收 [4] - 2024Q2公司实现营业收入3.86亿元,同比-27.03%,营收下滑背景下公司研发开支仍居高位,导致归母净利润承压 [4] 毛利率有所提升,期间费用率提高导致亏损幅度扩大 - 2024H1公司毛利率为34.75%,同比+4.43pct,但期间费用率为59.37%,同比+18.59pct,导致公司亏损幅度扩大 [4] 在手订单充足,存货中在产品高增未来有望兑现收入 - 截至2024H1末,公司合同负债为3.39亿元,同比+55.43%,合同负债增幅较大彰显公司在手订单充足 [4] - 截至2024H1末,公司存货中在产品为1.90亿元,同比+136.00%,新能源动力电池智能装备业务在产品占比较大,未来有望逐步兑现收入 [4] 研发投入逐步兑现,定增扩产注入发展活力 - 公司不断加大研发投入,攻坚数控系统"卡脖子"领域,报告期内取得授权专利78项,获得计算机软件著作权37项 [4] - 2023年3月14日公司公告,计划定增募集配套资金10亿元,主要用于工业机器人技术升级和产业化基地建设项目与五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司营收短期承压,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.89/1.34/1.83亿元,当前股价对应动态PE分别为46/31/22倍 [4] - 考虑到公司属于高端数控系统领域稀缺资产,维持公司"增持"评级 [4]