报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [2] 报告的核心观点 利润增速提升 - 公司上半年实现营收25.61亿元(同比+7.35%)，实现归母净利润9.46亿元(同比+9.29%) [1] - 二季度实现营收12.79亿元(同比+7.12%)，实现归母净利润4.01亿元(同比+12.45%) [1] - 公司上半年营收增速较一季度收窄0.2pct，归母净利润增速较一季度回升2.2pct [1] - 公司上半年年化加权平均ROE为10.96%，同比提升0.02pct [1] 贷款增速主要由对公和票据拉动 - 公司上半年总资产同比增长8.23%至2167.18亿元，增速较为稳健 [1] - 资产端，上半年贷款同比增长11.66%至109,941亿元 [1] 净息差收窄 - 公司上半年净息差较一季度下降8bps，主要受资产收益率下行影响 [3] - 资产端，上半年生息资产收益率同比下降53bps至3.71%，其中贷款收益率同比下降69bps [3] - 负债端，上半年计息负债平均成本率同比下降20bps至2.24%，其中存款成本同比下降20bps [3] 投资收益表现亮眼 - 公司上半年净利息收入同比下降11.58%至17.36亿元，主要受LPR下调等因素影响 [3] - 手续费及佣金净收入同比下降47.27%至0.25亿元，主要受代销理财及保险收入减少影响 [3] - 投资收益同比增长176.34%至6.80亿元，主要是金融投资拉动 [3] 资产质量保持稳定 - 公司上半年不良生成率1.04%，不良生成企稳 [3] - 二季度末不良贷款率0.94%，较一季度末回升0.01pct [3] - 拨备覆盖率423.71%，较一季度末回升10.60pct [3] - 二季度末关注率1.67%，较一季度末提升0.11pct，略有波动 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为19/20/22亿元，对应同比增速为5.5%/7.7%/9.2% [4] - 摊薄EPS为0.87/0.94/1.02元 [4] - 当前股价对应的PE为4.5/4.2/3.8x，PB为0.51/0.46/0.42x [4]