报告公司投资评级 公司维持"买入"的投资评级。[6][83] 报告的核心观点 上半年业绩情况 1) 2024年上半年,公司实现营业收入56.99亿元,同比下降19.36%;实现归属于上市公司股东的净利润7.63亿元,同比下降32.10%。[20][21] 2) 从产品结构看,原药业务规模缩减为主,贸易及制剂业务基本持稳。[22] 3) 从销量角度,上半年整体同比微降,但第二季度销售有所改善。[31] 4) 从价格角度,公司原药和制剂产品价格同比均有下降,跌幅高于市场平均水平。[32][49][50] 5) 综合毛利率同比小幅下降,但公司通过加大销量、降低成本等措施有效缓解了产品价格下降的不利影响。[79][80] 子公司经营情况 1) 子公司优士、优嘉、中化作物保护等上半年业绩均有不同程度下滑。[52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 辽宁基地建设进展 1) 公司在辽宁葫芦岛建设的大型精细化工项目进展顺利,一期已进入试生产,二期进入机电安装阶段。[5][82] 2) 该项目投资规模较大,有望在未来2-3年为公司带来新的业绩增量。[5][82] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.2/19.4/24.2亿元。[6][83] 风险提示 1) 农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动。[84] 2) 新项目进度及盈利情况低于预期。[84] 3) 气候异常风险及汇率风险。[84]