德尔玛：2024年中报点评：内销表现平稳，外销实现双位数增长
- 投资建议 公司正积极开拓海外市场,内销新品不断提供新增量,预计后续有望持续增长。考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中且竞争激烈,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为0.34/0.45/0.58元,同比+46%/+30%/+31%(原值0.40/0.52/0.66元,调幅-18%/-14%/-11%),参考同行业公司,给予公司2024年29x PE,下调目标价至10元,维持"增持"评级。[17] 2. 业绩简述 公司2024H1实现营业收入16.21亿元,同比+4.22%,归母净利润0.68亿元,同比+0.71%;其中2024Q2实现营业收入9.05亿元,同比+1.63%,归母净利润0.45亿元,同比+0.81%。[20] 3. 收入端 内销表现平稳,外销收入维持增长态势。2024H1公司内销13.2亿元,同比+3%,外销3亿元,同比+12%。外销层面,2024年上半年中国跨境电商进出口总额1.22万亿元,同比增长10.5%。公司正积极开拓海外市场,预计公司仍能维持较快的增长。内销方面,国内小家电行业处于缓慢弱复苏的过程中,整体需求端相对疲软。公司收入表现好于行业整体。[21][22] 4. 业绩端 毛销差保持平稳,净利率持平。2024H1公司毛利率为32.11%,同比+2.01pct,净利率为4.11%,同比+0pct;其中2024Q2毛利率为33.1%,同比+2.56pct,净利率为4.75%,同比-0.04pct。[23][24][25] 5. 货币资金及现金流 公司货币资金较为充裕,现金流健康。2024H1期末现金+交易性金融资产为14.14亿元,同比-4.89亿元。2024H1经营活动产生的现金流量净额为0.5亿元,同比-76.04%。[27][28][29] 6. 风险提示 原材料价格波动风险、市场竞争加剧。[30]