报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收17.4亿元,同比增长21.4% [1] - 毛利润为7.7亿元,同比增长18.2% [1] - 净利润为-24.8亿元,亏损同比缩窄21.2% [1] - 经调整EBITDA为-18.9亿元,亏损同比缩窄6.7% [1] - 2024年上半年经营活动现金流量净额为-35.2亿元,较上年同期流出缺口扩大17.2亿元 [1] 业务表现 - 生成式AI营收为10.5亿元,同比增长 [2] - 公司上线GPU数量达到5.4万张,运营总算力规模突破2.0PFLOPS [2] - 传统AI营收为5.2亿元,同比下滑50.6%,主要系智慧城市业务营收大幅下降 [2] - 智能汽车营收为1.7亿元,同比增长100.4%;上半年新增交付70.5万辆,同比增长80.0% [2] 成本费用 - 2024年6月末公司总人数为4,672人,同比下滑6.9% [2][3] - 剔除股份支付及折旧摊销影响后的销售、管理、研发费用之和为21.3亿元,同比下滑2.1% [3] - 报告期公司财务收入较上年同期增长1.8亿元,所得税抵免约减少1.2亿元 [3] - 公司上半年应收账款减值损失增长约1.9亿元,但应收账款金额增幅较小,预计受到应收账款账龄拉长影响 [3] 盈利预测和估值 - 预计20242026年营业收入分别为42.4/54.9/68.9亿元,同比增长24.6%/29.3%/25.5% [4][5] - 预计20242026年归母净利润分别为-46.9/-40.7/-35.3亿元,亏损同比缩窄27.1%/13.4%/13.2% [5] - 对应2024-2026年9.8/7.6/6.0倍PS [5]