报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] - 下调目标价至3.7港元,较当前股价有50%的上涨空间 [4] 报告的核心观点 - 消费环境承压,太二餐厅收入和利润率同比下降 [1] - 怂火锅转型综合火锅,收入和利润率也有所下降 [1] - 公司在加盟模式和新品牌孵化方面进行了尝试 [1] - 毛利率提升但净利率下降,主要受同店收入下滑和固定成本影响 [1] - 公司计划未来三年派息率不低于40%,并有回购计划 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年净利润预测分别为2.4/2.9/3.2亿元,对应EPS为0.20/0.24/0.27港元 [1] - 2022-2026年营业收入复合增长率为12.8% [15] - 2022-2026年毛利率维持在64.2%左右 [15] - 2022-2026年净利率从1.4%下降至4.2% [15] - 2025年预测市盈率为12.2倍 [21] 估值分析 - 采用可比公司和DCF两种方法进行估值 [17] - 可比公司法下目标价为3.2港元 [18] - DCF法下目标价为4.3港元 [19] - 综合两种方法,给予目标价3.7港元,较当前股价有43%的上涨空间 [19] 风险提示 - 消费意愿复苏不及预期 [28] - 发生严重的食品安全问题 [28] - 行业竞争加剧 [28]