报告的核心观点 - 新东方-S(09901.HK)是国内老牌教培辅导机构,1993年由俞敏洪创立,2006年赴美上市,2020年赴港二次上市。[2] - "双减"后公司停止K9学科培训并积极适应新监管环境,保留合规的高中学科、留学培训咨询及大学生&成人培训等业务,同时探索K9教育新业务、直播电商及文旅等新曲线。[2] - 公司教培主业伴随规模快速扩张,经营杠杆带动下利润率预计持续改善。电商&文旅业务短期受影响但中线看仍具备成长潜力。[2] - 教培行业供给出清而需求韧性强,头部机构份额预计提升。公司作为本轮教培行业转型领军者,正处新一轮成长起点。[2] 报告内容总结 公司概况 - 新东方-S(09901.HK)是国内老牌教培辅导机构,1993年由俞敏洪创立,2006年赴美上市,2020年赴港二次上市。[2] - "双减"后公司停止K9学科培训并积极适应新监管环境,保留合规的高中学科、留学培训咨询及大学生&成人培训等业务,同时探索K9教育新业务、直播电商及文旅等新曲线。[2] 业务发展 - 公司教培主业伴随规模快速扩张,经营杠杆带动下利润率预计持续改善。[2] - 电商&文旅业务短期受影响但中线看仍具备成长潜力。[2] 行业分析 - 教培行业供给出清而需求韧性强,头部机构份额预计提升。[2] - 公司作为本轮教培行业转型领军者,正处新一轮成长起点。[2]